借壳上市

Backdoor Listing (Reverse Takeover)RTO进阶

未上市公司买下一家上市公司控制权，再把自己的业务注入其中实现上市

借壳上市指一家未上市公司先取得某家已上市公司（「壳」）的控制权，再把自家资产和业务注入，从而绕开首次公开发行（IPO）排队实现上市。在 A 股，控制权变更后注入资产达到一定规模会被认定为重组上市，审核标准接近 IPO。具身智能公司估值高、亏损多，走 IPO 周期长，所以「入主上市公司」常被市场解读为借壳信号：2025 年 7 月智元机器人宣布取得科创板公司上纬新材约 63.62% 股份，2026 年优必选完成入主锋龙股份。两家都公开表示三年内不借壳，新闻里要区分「取得控股权」和「真正注入资产」。